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Comportamiento de los mercados durante el 2018

Publicado en: 27 diciembre, 2018

EVOLUCIÓ 2018

El año empezó con el optimismo que transmitía la sincronización del crecimiento económico mundial, en el que todas las zonas geográficas mundiales eran, en conjunto, contribuidoras positivas netas. Los ritmos del +3,6% alcanzados en algunos meses del año eran claramente superiores al promedio histórico del +2,7% y sembraban terreno propicio para una buena evolución del conjunto de activos financieros, especialmente la renta variable.

La reforma fiscal de la administración Trump había sido aprobada a finales del anterior y era en el presente cuando debía mostrar sus frutos. La Reserva Federal había iniciado ya su proceso de normalización monetaria con sucesivas alzas de interés programadas durante el año y la reducción del tamaño de su Balance, a lo que cabía esperar anuncio en el mismo sentido, pero en menor cuantía, por parte del BCE. La renta fija era el activo que más dudas podía generar durante el año y que presentaba menos atractivo, si bien el mimo con que los Bancos Centrales estaban programando sus actuaciones permitían prever que no alterarían el curso económico. La baja volatilidad y retornos positivos que se habían producido en el año precedente, debían tener continuidad en el que finaliza. Sin embargo, ya a finales del primer trimestre hubo un resurgir de los niveles de volatilidad que, si bien apaciguaron ligeramente en algunas fases de mitad de año, regresaron con fuerza en el último trimestre para despedir el ejercicio con  la mayoría de activos acumulando descensos.

2018 ha marcado un punto de inflexión no solo respecto años precedentes, sino que finalizará con el “triste” hito de ser el primer año en que, a excepción del dólar estadounidense, todas las clases de activos han finalizado con rendimientos negativos. En este sentido, por primera vez en muchos años, la diversificación no ha sido la gran aliada de los inversores y no ha permitido evitar las pérdidas en la mayoría de carteras de inversión. Así como prácticamente la totalidad de índices de renta variable finalizan el año con descensos ( MSCI World -12,76%), también lo hacen los de renta fija en sus distintas categorías de : pública, privada, High yield. Tampoco ha existido refugio en el oro y en materias primas. La liquidez, penalizada por la política del BCE, no ha sido una buena opción para los inversores europeos. Durante el año han ido sucediéndose distintos factores/eventos que han condicionado la evolución de los activos y provocando este resultado final.

El conflicto comercial que declaró la administración estadounidense a inicios de año, y que ha tenido en China su principal foco de atención, si bien las amenazas fueron constantes al resto de zonas geográficas (renegociación del tratado Nafta, sector automovilístico y acero europeo),   provocó la incertidumbre suficiente para cuestionar la bonanza del  crecimiento económico más inmediato en un entorno en que los tipos de interés han evolucionado al alza. Si bien no hubo un deterioro claro de indicadores económicos, tantos los principales Organismos económicos como los agentes de mercado  mantuvieron una pugna por predecir el inicio de una próxima ralentización o estancamiento económico. La inversión de la curva de tipos de interés en EEUU, antecesora de fases de recesión en épocas precedentes, tampoco ayudó al buen clima necesario para la renta variable.

A nivel europeo, el pulso mantenido entre el gobierno italiano y el resto de socios de la UE en materia presupuestaria, así como el largo proceso negociador del “Brexit”, añadieron un plus de inestabilidad que contribuyó a que la renta variable europea haya sido de las de peor comportamiento dentro de los países desarrollados. Irlanda, Grecia y China, con descensos del -25%, han sido los mercados con peor evolución en 2018. Brasil, con un +12%, es de los pocos que destaca en positivo.

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